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【每周纵览】固收类:债市调整加速产品回报继续回落

发布时间:2019-11-08 22:02:09 已有: 人阅读

  银行理财收益率大幅回落,截止10月30日,1个月、3个月、6个月、1年期的非保本理财发行预期收益率分别为3.80%、4.04%、3.97%,4.05%。信托产品10月平均发行收益率为7.86%,较上月有所回落,主要是由于房地产信托以及金融类信托发行收益率下降导致的。基础产业信托收益率近几个月下降较快,与城投债融资环境改善有关。

  银行理财收益率大幅回落,截止10月30日,1个月、3个月、6个月、1年期的非保本理财发行预期收益率分别为3.80%、4.04%、3.97%,4.05%。信托产品10月平均发行收益率为7.86%,较上月有所回落,主要是由于房地产信托以及金融类信托发行收益率下降导致的。基础产业信托收益率近几个月下降较快,与城投债融资环境改善有关。

  资金面整体仍较为宽松。R001和R007呈震荡趋势,较上月小幅下降,分别报收2.671%和2.826%,全月均值分别较上月上行10.37bp和7.64bp。Shibor 3M全月震荡上行,收于2.887%,较上月末上行15.9bp。GC001维持震荡走势,全月平均加权利率为2.891%,较9月上行13.48bp。

  10月通胀担忧加剧,利空因素叠加释放,债市继续回调,利率品大幅下跌,可转债表现相对较好:整个月度里中债新综合净价指数下跌0.44%。国债净价指数下跌0.78 %、金融债净价指数下跌0.69%;企业债净价指数下跌0.33%。信用品利差方面,各等级品种的短端利差均有所回升,尤是AA+及以上评级回升幅度较大,但长端信用利差本月再次缩减。整体看,10月份各期限中低评级的表现均更好一些。

  研究所认为近期债市调整较快,负面情绪集中宣泄,十年国债利率上行至3.3%的关键点位,投资者博弈可能加剧。几大利空因素均为市场所熟知,市场调整压力最大的时点可能过去。但是这些利空因素都尚未落地,安全垫还没有足到忽视这些风险点,配置盘小幅尝试的概率较大,而止损盘可能还存在变数,因此债市配置时点还欠点火候,但调整空间有限。信用方面,10月信用利差继续分化,高等级避险价值突出,短期内低等级信用债收益率继续上行空间不大。转债方面涨跌与相关性较大,短期内预期窄幅震荡。中资美元债方面,从估值角度其收益率与利差近历史中性水平,再次大幅压缩动力不足,后市可能以宽幅震荡为主。依据以上判断,落到产品层面看:债市未来仍可能继续回调,利率品种收益有限,且低评级信用债利差已处于较低位,纯债基金业绩大幅回升较为困难。往后要获取超额收益需要寄希望于暴露一定权益资产敞口的配置型产品。此外,风险偏好预期有所修复,美元债短期可能存在一定机会,未来汇率还有波动区间,因此QDII债基及相关互认基金仍有一定的配置价值。

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